Итак, в конце 1970- х гг., задолго до того, как начала раскручиваться холодная война, я пришел к выводу, что давление избирателей приведет к сокращению федеральных расходов, и мы вскоре вступим в долгосрочную эру дезинфляции, то есть все более и более низких, но все- таки положительных темпов инфляции. Уверенность в правильности такого прогноза еще больше укрепилась после того, как ФРС в 1979 г. в конце концов все- таки повысила процентную ставку после длительного периода сдерживания ее на уровне, который был ниже кривой роста цен.
Логическим следствием длительного снижения темпов инфляции Должно было стать столь же длительное снижение ставок процента, Поскольку динамика темпов инфляции и доходности казначейских облигаций сопоставима. Поэтому когда в 1981 г. доходность казначейских облигаций достигла максимума — 14,7 %, я заявил, что мы становимся свидетелями «облигационного бума всей нашей жизни», после которого доходность этих ценных бумаг будет постепенно падать до уровня 4- 5 %. Тогда это стало моей главной долгосрочной инвестиционной идеей.

Между тем в то время почти никто не принял мой прогноз всерьез. Мало кто верил, что темпы инфляции вообще когда — либо сократятся, и в начале 1980- х гг. рассматривали снижение инфляции и доходности облигаций как случайное явление. Поэтому неудивителен тот прохладный прием, который получила моя первая книга, называвшаяся «Заканчивается ли инфляция? Готовы ли вы к этому?» (Is Inflation Ending? Are You Ready?). Она была закончена в 1982 г. и вышла только весной 1983 г. в издательстве McGraw- Hill.

На первый вопрос, вынесенный в заголовок, я отвечал утвердительно: инфляция заканчивалась вследствие растущего недоверия жителей страны к правительству. Ответ на второй вопрос был, однако отрицательным — нет, инвесторы не были готовы к таким изменениям. Их портфели были забиты монетами, предметами искусства, антиквариатом, золотом и прочими физическими активами, которые могли принести наибольшую выгоду в условиях разгула инфляции. У них было слишком мало акций и облигаций, доходность которых должна была пойти вверх, когда давление инфляции исчезнет.

Определенно, этот прогноз не встретил всеобщего согласия и оставался непримятым в течение многих лет, настолько глубоко за полтора десятилетия укоренилась в людях привычка к скачкам инфляции и к постоянно растущей доходности казначейских облигаций. Только в 1986 г. мои давние прогнозы начали получать признание. В тот год, независимо друг от друга, редакторы деловых новостей в газетах The Boston Globe и Seattle Post- Intelligencer вспомнили о моей книге и написали взволнованные рецензии на нее. Эти рецензии доставили мне большое удовольствие, но, честно говоря, для меня это была пиррова победа, поскольку к 1986 г. весь тираж книги «Заканчивается ли инфляция? Готовы ли вы к этому?» уже давно разошелся.